წმინდა მიმდინარე ღირებულება არის ყველა მომავალი ფულადი ნაკადების ჯამი (დადებითი და უარყოფითი) ინვესტიციის სიცოცხლის განმავლობაში, დისკონტირებული დღემდე. NPV გაანგარიშების მაგალითი არის შიდა შეფასების ფორმა და ფართოდ გამოიყენება ფინანსებსა და აღრიცხვაში ბიზნესის ღირებულების დასადგენად. ასევე საინვესტიციო უსაფრთხოების, კაპიტალის საინვესტიციო პროექტის, ახალი საწარმოსთვის, ხარჯების შემცირების პროგრამისთვის და ფულადი სახსრების ნაკადთან დაკავშირებული ყველაფრისთვის.
წმინდა მიმდინარე ღირებულება
ფორმულა ასე გამოიყურება.
NPV გამოთვლის მაგალითს განვიხილავთ, ღირს რამდენიმე ცვლადის გადაწყვეტა.
Z1=პირველი ფულადი ნაკადი დროულად.
r=ყველა ფასდაკლების დიაპაზონი.
Z2=მეორე ფულადი ნაკადი დროში.
X0=სახსრების გადინება ნულოვანი პერიოდისთვის (შემდეგარის შესყიდვის ფასი გაყოფილი თავდაპირველ ინვესტიციაზე).
წმინდა მიმდინარე ღირებულების განსაზღვრა
NPV გაანგარიშების მაგალითი გამოიყენება იმის დასადგენად, თუ რამდენად ღირს ინვესტიცია, პროექტი ან ფულადი ნაკადების ნებისმიერი სერია. ეს არის ყოვლისმომცველი ღონისძიება, რადგან ის ითვალისწინებს ყველა შემოსავალს, ხარჯს და კაპიტალის ხარჯებს, რომლებიც დაკავშირებულია თავისუფალ ფინანსურ კაპიტალში ინვესტირებასთან.
ყველა შემოსავლისა და ხარჯის გათვალისწინების გარდა, NPV გაანგარიშების მაგალითი ასევე ითვალისწინებს თითოეული ფულადი ნაკადის ვადებს, რამაც შეიძლება მნიშვნელოვანი გავლენა მოახდინოს ინვესტიციის მიმდინარე ღირებულებაზე. მაგალითად, უმჯობესია ფულადი სახსრების შემოდინება ადრე და ფულადი სახსრების გადინება გვიან, ვიდრე პირიქით.
რატომ მცირდება ფულადი ნაკადები?
თუ გადავხედავთ NPV პროექტის მაგალითს, აღმოვაჩენთ, რომ წმინდა მიმდინარე ღირებულების ანალიზი დისკონტირებულია ორი ძირითადი მიზეზის გამო:
- პირველი: საინვესტიციო შესაძლებლობის რისკის კორექტირება.
- მეორე: ნაღდი ფულის დროის ღირებულების აღრიცხვა.
პირველი წერტილი (რისკის გასათვალისწინებლად) აუცილებელია, რადგან ყველა კომპანიას, პროექტს ან საინვესტიციო შესაძლებლობებს არ აქვს პოტენციური ზარალის იგივე დონე. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, სახაზინო ჩეკიდან ფულადი სახსრების მოპოვების შესაძლებლობა გაცილებით მაღალია, ვიდრე ახალგაზრდა ტექნოლოგიური სტარტაპისგან ზუსტად იგივე ფინანსური სარგებლის მიღების ალბათობა.
რისკის გასათვალისწინებლად, ფასდაკლების განაკვეთი უნდა იყოს უფრო მაღალი თამამი ინვესტიციებისთვის და უფრო დაბალი უსაფრთხო ინვესტიციებისთვის. გაანგარიშების მაგალითიპროექტი NPV დანაკარგების პრიზმაში შეიძლება იყოს მოყვანილი შემდეგნაირად. ნებისმიერი ქვეყნის ხაზინა განიხილება რისკის გარეშე მონაწილეებად და ყველა სხვა ინვესტიცია იზომება იმით, თუ რამდენად მეტი რისკი აქვთ მათ პირველ ვარიანტთან შედარებით.
მეორე პუნქტი (ფულის დროში ღირებულების გასათვალისწინებლად) აუცილებელია, რადგან ინფლაციის, საპროცენტო განაკვეთებისა და ოპტიმალური ხარჯების გამო, ფინანსები უფრო ღირებულია რაც უფრო ადრე მიიღება. მაგალითად, დღეს 1 მილიონი დოლარის შოვნა ბევრად უკეთესია, ვიდრე ხუთი წლის შემდეგ მიღებული იგივე თანხა. თუ თანხა დღეს მიიღება, შესაძლებელია მისი ინვესტიცია და პროცენტის გამომუშავება, ასე რომ ხუთ წელიწადში ის ბევრად მეტი იქნება, ვიდრე ორიგინალური ინვესტიცია.
NPV გაანგარიშების მაგალითი irr
ახლა ღირს გადახედოთ, თუ როგორ შეგიძლიათ გამოთვალოთ NPV ფულადი სახსრების ნაკადების სერიის. როგორც ხედავთ ქვემოთ მოცემულ ეკრანის სურათზე, ინვესტიცია სავარაუდოდ გამოიმუშავებს $10,000 წელიწადში 10 წლის განმავლობაში, ხოლო საჭირო ფასდაკლების განაკვეთი არის 10%..
NPV საინვესტიციო პროექტის გაანგარიშების მაგალითის საბოლოო შედეგი არის ის, რომ ამ ინვესტიციების ღირებულება დღეს არის, ვთქვათ, $61,446. ეს ნიშნავს, რომ რაციონალური დამზოგველი მზად იქნება გადაიხადოს მაქსიმუმ 61,466, რაც შეიძლება ადრე, რათა მიიღოს ყოველწლიურად 10,000 ათწლეულის განმავლობაში. ამ ფასის გადახდით, ინვესტორი მიიღებს შიდა ანაზღაურების კოეფიციენტს (IRR) 10%. და $61,000-ზე ნაკლები ინვესტიციით, ინვესტორი მიიღებს NPV-ს, რომელიც აღემატება მინიმალურ პროცენტს.
NPV გაანგარიშების ფორმულა,Excel მაგალითი
ეს პროგრამა გთავაზობთ ორ ფუნქციას წმინდა მიმდინარე ღირებულების დასადგენად. ეს ორი მოდელი იყენებს იმავე მათემატიკურ ფორმულას, რომელიც ნაჩვენებია ზემოთ, მაგრამ დაზოგავს ანალიტიკოსის დროს სრულად გამოთვლას.
ჩვეულებრივი ფუნქცია NPV=NPV ვარაუდობს, რომ ყველა ფულადი ნაკადი სერიებში ხდება რეგულარული ინტერვალებით (ანუ წლები, კვარტლები, თვეები, კვირები და ა.შ.) და არ იძლევა ცვლილებებს ამ პერიოდში.
და საინვესტიციო პროექტის NPV-ის გაანგარიშების მაგალითი Excel-ში, ფუნქციით XNPV=XNPV, საშუალებას გაძლევთ გამოიყენოთ კონკრეტული თარიღები ფულადი სახსრების თითოეულ ნაკადზე, რათა მათ ჰქონდეთ არარეგულარული ინტერვალები. ეს მოდელი შეიძლება იყოს ძალიან სასარგებლო, რადგან ფინანსური სარგებელი ხშირად არათანაბრად ნაწილდება და საჭიროებს სიზუსტის უფრო მაღალ დონეს წარმატებით განსახორციელებლად.
დაბრუნების შიდა მაჩვენებელი
IRR არის დისკონტის განაკვეთი, რომლის დროსაც ინვესტიციის წმინდა მიმდინარე ღირებულება ნულის ტოლია. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ეს არის რთული წლიური შემოსავალი, რომელსაც კონტრიბუტორი ელის, რომ მიიღებს (ან რეალურად გამოიმუშავებს) ინვესტირებული ფინანსების განმავლობაში.
და თქვენ ასევე შეგიძლიათ გაითვალისწინოთ NPV გაანგარიშების ფორმულის მაგალითი ამ ფორმატში. თუ ფასიანი ქაღალდი გვთავაზობს ფულადი ნაკადების სერიას საშუალოდ $50,000 და ინვესტორი იხდის ზუსტად ამ თანხას, მაშინ ინვესტორის წმინდა მიმდინარე ღირებულება არის $0. ეს ნიშნავს, რომ ისინი გამოიმუშავებენ გირაოს ფასდაკლების განაკვეთის მიუხედავად. იდეალურ შემთხვევაში, ინვესტორმა უნდა გადაიხადოს $50,000-ზე ნაკლებიდა, შესაბამისად, მიიღეთ IRR, რომელიც აღემატება ფასდაკლების განაკვეთს.
როგორც წესი, ინვესტორები და ბიზნეს მენეჯერები გადაწყვეტილების მიღებისას ითვალისწინებენ როგორც NPV-ს, ასევე IRR-ს სხვა მაჩვენებლებთან ერთად.
უარყოფითი და დადებითი წმინდა მიმდინარე ღირებულება
თუ მაგალითში NPV irr pi, პროექტის ან ინვესტიციის გაანგარიშება უარყოფითია, ეს ნიშნავს, რომ მასზე მოსალოდნელი ანაზღაურება ნაკლებია დისკონტის განაკვეთზე (აუცილებელი ბარიერის ერთეული). ეს სულაც არ ნიშნავს, რომ პროექტი „დაკარგავს ფულს“. მას შეუძლია ძალიან კარგად გამოიმუშაოს სააღრიცხვო მოგება (წმინდა), მაგრამ რადგან ანაზღაურება ნაკლებია დისკონტის განაკვეთზე, ითვლება ღირებულების განადგურებად. თუ NPV დადებითია, ის ქმნის მნიშვნელობას.
ფინანსური მოდელირების აპლიკაციები
მაგალითის გაანგარიშების NPV-ის შესაფასებლად, ანალიტიკოსი ქმნის დეტალურ DCF მოდელს და სწავლობს ფულადი ნაკადების მნიშვნელობას Excel-ში. ეს ფინანსური განვითარება მოიცავს ყველა შემოსავალს, ხარჯებს, კაპიტალურ ხარჯებს და ბიზნესის დეტალებს. ძირითადი დაშვებების დაკმაყოფილების შემდეგ, ანალიტიკოსს შეუძლია შეადგინოს სამი ფინანსური ანგარიშგების (მოგება და ზარალი, ბალანსი და ფულადი ნაკადები) ხუთწლიანი პროგნოზი და გამოთვალოს ფირმის თავისუფალი ფინანსური პროფილი (FCFF), რომელიც ასევე ცნობილია როგორც ფულადი სახსრების თავისუფალი ნაკადი.. საბოლოოდ, საბოლოო ღირებულება გამოიყენება კომპანიის შესაფასებლად საპროგნოზო პერიოდის მიღმა და ყველა ფულადი ნაკადი დისკონტირებულია დღემდე კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულებით.ფირმები.
პროექტის NPV
დავალების შეფასება ჩვეულებრივ უფრო ადვილია, ვიდრე მთელი ბიზნესი. მსგავსი მიდგომა გამოიყენება, როდესაც პროექტის ყველა დეტალი მოდელირებულია Excel-ში, თუმცა, პროგნოზის პერიოდი ძალაში იქნება იდეის შესრულებისას და არ იქნება საბოლოო მნიშვნელობა. მას შემდეგ რაც გამოითვლება ფულადი სახსრების თავისუფალი ნაკადი, მისი დისკონტირება შესაძლებელია დღემდე ფირმის WACC-ით ან შესაბამისი ბარიერული განაკვეთით.
წმინდა მიმდინარე ღირებულების გრაფიკი (NPV) დროთა განმავლობაში
ნაკადების მაგალითები NPV გაანგარიშებაში არის ყველაზე ხშირად გამოყენებული მეთოდი საინვესტიციო შესაძლებლობების შესაფასებლად. და, რა თქმა უნდა, მას აქვს გარკვეული ხარვეზები, რომლებიც გულდასმით უნდა იქნას განხილული.
NPV ანალიზის ძირითადი საკითხები მოიცავს:
- გამოცნობების გრძელი სია, რომელიც უნდა ჩაიწეროს და გახდეს სავალდებულო (ძალიან დიდი დრო სჭირდება).
- მგრძნობიარე ვარაუდებისა და დრაივერების მცირე ცვლილებების მიმართ.
- მარტივი მანიპულირება სასურველი შედეგის მისაღებად.
- ვერ ფარავს სარგებელს და მეორე და მესამე რიგის ზემოქმედებას (მაგ. ბიზნესის სხვა ნაწილებზე).
- ვარაუდობს მუდმივ ფასდაკლების განაკვეთს დროთა განმავლობაში.
- რისკის ზუსტი კორექტირება რთულია (ძნელია მონაცემების მიღება კორელაციების, ალბათობების შესახებ).
ფორმულა
თითოეული ფულადი შემოდინება ან გადინება დისკონტირებულია მის ამჟამინდელ ღირებულებამდე. ამრიგად, NPV არის ყველა ტერმინის ჯამი, T - მოძრაობის დრონაღდი ფული.
i - დისკონტის განაკვეთი, ანუ მოგება, რომელიც შეიძლება მიღებულ იქნას დროის ერთეულზე იმავე რისკის მქონე ინვესტიციებისთვის.
RT - ფულადი სახსრების წმინდა ნაკადი, ანუ სახსრების შემოდინება ან გადინება t მომენტში. საგანმანათლებლო მიზნებისთვის, R0 ჩვეულებრივ მოთავსებულია თანხის მარცხნივ, რათა ხაზი გაუსვას მის როლს ინვესტიციაში.
ამ ფორმულის შედეგი მრავლდება დაფინანსების წლიური წმინდა შემოდინებით და მცირდება საწყისი ფულადი ღირებულებით, რაც ასახავს მიმდინარე ღირებულებას. მაგრამ იმ შემთხვევებში, როდესაც ნაკადები არ არის თანაბარი რაოდენობით, მაშინ გამოყენებული იქნება წინა ფორმულა მის დასადგენად. ანუ, თქვენ უნდა გამოთვალოთ თითოეული NPV ცალკე. ნებისმიერი ფულადი ნაკადი 12 თვის განმავლობაში არ იქნება დისკონტირებული ამ მიზნებისთვის, თუმცა, ნორმალური საწყისი ინვესტიცია პირველი წლის განმავლობაში R0 ემატება, როგორც უარყოფითი ფულადი ნაკადი.
წყვილის (T, RT) გათვალისწინებით, სადაც N არის პერიოდების საერთო რაოდენობა, წმინდა მიმდინარე მნიშვნელობა იქნება.
ფასდაკლების კურსი
მომავალი ფულადი ნაკადების დღევანდელ ღირებულებამდე დისკონტირებისთვის გამოყენებული თანხა არის ამ პროცესის მთავარი ცვლადი.
იგი ხშირად გამოიყენება ფირმებში, რომლებსაც აქვთ გადასახადის შემდგომ შეწონილი კაპიტალის საშუალო ღირებულება, მაგრამ ბევრი ადამიანი მიიჩნევს, რომ სასარგებლოა უფრო მაღალი დისკონტის განაკვეთების გამოყენება რისკის, ხარჯების და სხვა ფაქტორების კორექტირებისთვის. ცვალებადია, უფრო ძვირი განაკვეთებით, რომლებიც გამოიყენება ფულადი ნაკადების ქვემოთდროთა განმავლობაში, შეიძლება გამოყენებულ იქნას მოსავლიანობის მრუდის პრემიის ასასახად გრძელვადიან ვალზე.
სხვა მიდგომა ფასდაკლების ფაქტორის არჩევისას არის იმის განსაზღვრა, თუ რა განაკვეთი შეიძლება დააბრუნოს პროექტისთვის საჭირო კაპიტალმა, თუ ის განხორციელდება ალტერნატიულ საწარმოში. თუ, მაგალითად, A საწარმოს გარკვეულმა თანხამ შეიძლება გამოიმუშაოს 5% სხვაგან, მაშინ ეს ფასდაკლების განაკვეთი უნდა იქნას გამოყენებული NPV-ის გაანგარიშებაში, რათა მოხდეს პირდაპირი შედარება ალტერნატივებს შორის. ამ კონცეფციასთან არის დაკავშირებული ფირმის რეინვესტირების თანხის გამოყენება. თანაფარდობა შეიძლება განისაზღვროს, როგორც საშუალოდ ფირმის ინვესტიციის ანაზღაურების მაჩვენებელი. შეზღუდული კაპიტალის მქონე პროექტების გაანალიზებისას, შესაძლოა მიზანშეწონილი იყოს რეინვესტირების განაკვეთის გამოყენება და არა ფირმის კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულების დისკონტის ფაქტორად. ის ასახავს ინვესტიციის შესაძლებლობის ღირებულებას და არა შესაძლო დაბალ თანხას.
NPV, რომელიც გამოითვლება ცვლადი დისკონტის განაკვეთების გამოყენებით (თუ ცნობილია ინვესტიციის ვადის განმავლობაში) შეიძლება უკეთ ასახავდეს სიტუაციას, ვიდრე ინვესტიციის სიცოცხლის განმავლობაში მუდმივი დისკონტის განაკვეთის გამოყენება.
ზოგიერთი პროფესიონალი შემნახველისთვის, მათი სახსრები მიზნად ისახავს გარკვეული ანაზღაურების მიღწევას. ასეთ შემთხვევებში, ეს სარგებელი უნდა იყოს არჩეული, როგორც დისკონტის განაკვეთი NPV-ის გამოსათვლელად. ამ გზით შეიძლება მოხდეს პირდაპირი შედარება პროექტის მომგებიანობასა და სასურველ განაკვეთს შორის.
რაღაც არჩევანიფასდაკლების განაკვეთი დამოკიდებულია იმაზე, თუ როგორ იქნება გამოყენებული. თუ მიზანი მხოლოდ იმის დადგენაა, დაამატებს თუ არა პროექტი კომპანიას ღირებულებას, შეიძლება მიზანშეწონილი იყოს ფირმის კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულების გამოყენება. როდესაც ცდილობთ არჩევანის გაკეთებას ალტერნატიულ ინვესტიციებს შორის ფირმის ღირებულების მაქსიმიზაციისთვის, რეინვესტიციის კორპორატიული დონე, სავარაუდოდ, საუკეთესო არჩევანი იქნება.
