ჩვენს ქვეყანაში მრავალი წლის განმავლობაში ობლიგაციების სესხი (ობლიგაცია) ინვესტიციის პრიმიტიულ გზად ითვლებოდა.
მაგრამ ეს მდგომარეობა დიდხანს არ გაგრძელებულა და დღეს ის სახსრების გაზრდის ერთ-ერთი ყველაზე კონკურენტუნარიანი ინსტრუმენტია. მისი პოტენციალი უზარმაზარია: შემოსავლიდან მიმდინარე პროცენტის სახით კაპიტალის მოგებამდე. მაგრამ ეს მოითხოვს ინვესტორის სავალდებულო ცოდნას: ძირითადი ძირითადი ცნებებიდან ბაზრის სპეციფიკურ ნიუანსებამდე.
დაწვრილებით იმაზე, თუ რა არის ობლიგაციური სესხი, მოგვიანებით ვისაუბრებთ.
განმარტება
ობლიგაციები არის ემისიის ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც მის მფლობელს აძლევს უფლებას მიიღოს მათი ნომინალური ღირებულება და ამ ღირებულების დადგენილი პროცენტი. თუ ეს არ ეწინააღმდეგება რუსეთის ფედერაციის კანონს, მაშინ მათ შეუძლიათ უზრუნველყონ სხვა საკუთრების უფლებები.
ობლიგაციების სესხი არის საბაზრო ინსტრუმენტი, რომელიც საშუალებას აძლევს საწარმოებს ან მთავრობებს (ემიტენტებს) მიიღონ საჭირო თანხა ინვესტორებისთვის გაყიდვით. ეს უკანასკნელნი იღებენთქვენი კაპიტალის გაზრდის შესაძლებლობა ობლიგაციების გადაყიდვით გარკვეული დროის შემდეგ ნომინალურად, ასევე მათზე პროცენტის ხარჯზე.
სხვაობა აქციებისგან
ობლიგაციების სესხს (ობლიგაციებს) აქვს მსგავსი კონცეფცია აქციებთან დაკავშირებით: ორივე ითვალისწინებს გადახდებს და ჩამოთვლილია სხვადასხვა ბირჟებზე.
მაგრამ პირველი სახის ფასიანი ქაღალდი არის სასესხო ვალდებულება, ხოლო მეორე (წილები) ითვალისწინებს გარკვეულ წილს საწარმოში.
ობლიგაციების სახეები ვადის მიხედვით
დამოკიდებულია იმ დროიდან, როდესაც ემიტენტმა უნდა გადაიხადოს ინვესტორები, არსებობს ფასიანი ქაღალდების სამი ტიპი:
- გრძელვადიანი ობლიგაციების გამოშვება - 10 წელზე მეტი ხნის გამოსყიდვის პერიოდი. როგორც წესი, ინვესტორები არიან სახელმწიფოები ან მსხვილი ფინანსური კორპორაციები. მათთვის არის სხვადასხვა კუპონები, ანუ მის მფლობელებს ერიცხებათ პროცენტი.
- შუალედური - 1 წლიდან 10 წლამდე. შექმნილია საინვესტიციო პროექტების დასაფინანსებლად. ობლიგაციების ბაზარზე ყველაზე დიდი წილი აქვს საშუალოვადიანი ობლიგაციების გამოშვებას.
- მოკლევადიანი - რამდენიმე თვიდან ერთ წლამდე. მისი მიზანია ბიუჯეტის დეფიციტის დაფარვა და მიმდინარე ფინანსური პრობლემების გადაჭრა. რისკები, როგორც წესი, მათთვის უფრო მაღალია, მიუხედავად უმოკლეს ვადისა, რადგან მათი ემიტენტები არასტაბილური კომპანიები არიან. მაგრამ მათი უპირატესობა განიხილება, როგორც მაღალი ნომინალური ღირებულება ხელახალი შესყიდვისას. როგორც წესი, მოკლევადიანი სესხი არის ნულოვანი კუპონი, ანუ არაპროცენტი ერიცხება მფლობელს.
ობლიგაციების გამოშვების მიზეზები
ბევრ ახალბედა ინვესტორს აქვს შეკითხვა: რატომ უნდა გახდნენ ორგანიზაციები ობლიგაციების ემიტენტი?
რატომ არ გამოიყენოთ, მაგალითად, ბანკის სესხი? მაგრამ შეიძლება რამდენიმე მიზეზი იყოს:
- ობლიგაციების გამოშვება უფრო მომგებიანია ვიდრე ბანკის სესხი.
- ბანკმა უარყო სესხი.
- საკრედიტო ინსტიტუტს არ აქვს საკმარისი ლიკვიდური სახსრები, მაგალითად, უზარმაზარი საინვესტიციო პროექტებისთვის.
- კომპანიას სჭირდება თანხები რამდენიმე თვის განმავლობაში და ა.შ.
შემოსავლის გადახდისა და დაფარვის მეთოდები
არსებობს რამდენიმე სახის ობლიგაციები გამოსყიდვის მეთოდით:
- დისკონტის ობლიგაციები არის სესხის სახეობა, რომელიც არ უხდის პროცენტს ინვესტორს. მაგრამ მისი ნომინალური ღირებულება ბევრად აღემატება რეალურ ღირებულებას, ანუ გადახდილს, აქედან მოდის სახელი სიტყვიდან "ფასდაკლება" - ფასდაკლება.
- კუპონური ობლიგაციები არის სესხის სახეობა, რომელზედაც ირიცხება ყოველთვიური პროცენტი, რაც ინვესტორისთვის მთავარი მოგებაა. გამოსყიდვის ნომინალური ღირებულება ჩვეულებრივ უდრის თავდაპირველ ღირებულებას.
- მინი-კუპონური ობლიგაცია არის სესხის სახეობა, რომელიც იყენებს როგორც ფასდაკლების სისტემას, ასევე კუპონურ სისტემას. ანუ ინვესტორს ერიცხება მცირე პროცენტი, ხოლო ნომინალური ღირებულება ოდნავ აღემატება დახარჯულ თანხას.
90-იანი წლების დასაწყისში. გასული საუკუნის ინფლაცია ქვეყანაში იმდენად არაპროგნოზირებადი იყო, რომობლიგაციების სესხი გაიგივდა სხვადასხვა ეკონომიკურ ინდიკატორებთან: უძრავი ქონების საბაზრო ღირებულება, ოქროს კურსი და ა.შ.
ფაქტორები, რომლებიც გავლენას ახდენენ ობლიგაციების საბაზრო ღირებულებაზე
ობლიგაციების სესხების გამოშვება არის ფასიანი ქაღალდების ემისია, რომლებიც იყიდება საფონდო ბირჟებზე. ანუ ობლიგაციებს ყიდიან და ხელახლა ყიდიან ბროკერები, ინვესტორები, სპეკულანტები და ა.შ. თუ ინვესტორმა შეიძინა ობლიგაცია, ეს არ ნიშნავს, რომ მხოლოდ მას აქვს უფლება მოითხოვოს მისი ნომინალური ღირებულება ემიტენტისაგან. ის ფლობს ნებისმიერ პირს, ვინც ობლიგაციების ანგარიშსწორების დროს იყიდა ანგარიშსწორების წარდგენის უფლება.
ყველა ობლიგაციები ყიდულობენ და იყიდება საფონდო ბირჟაზე. მათი საბაზრო ღირებულება დამოკიდებულია შემდეგ ფაქტორებზე:
- ეკონომიკური მდგომარეობა ინდუსტრიაში, ქვეყანაში, მსოფლიოში. სხვადასხვა კრიზისის დროს ინვესტორებს არ სურთ რისკზე წასვლა და ურჩევნიათ „ჩიტი ხელში“ჰქონდეთ. ასე რომ, ისინი იწყებენ ობლიგაციების გაყიდვას, რათა დაზოგონ ფული. გარდა ამისა, ბევრი ემიტენტი ავრცელებს ობლიგაციების ახალ პარტიებს ბაზარზე. როგორც წესი, ეს არის მოკლევადიანი, იმისთვის, რომ დარჩეს, არ გაკოტრდეს რთულ ეკონომიკურ გარემოში.
- ობლიგაციების ვადა.
- კუპონის პროცენტი.
სახელმწიფო ობლიგაციების გამოშვება
მათ, ვინც საბჭოთა კავშირში ცხოვრობდა, ხშირად ხვდებოდნენ სახაზინო ვალდებულებების, ანუ სახელმწიფო მოკლევადიანი ობლიგაციების კონცეფციას. ეს გასაკვირი არ არის: ხელისუფლება ხშირად ითხოვდა დახმარებას მათი მოსახლეობისგან. იმ დროს ეს იყო ლეგალური ინვესტიციის თითქმის ერთადერთი წყარო. არ იყო კერძო საკუთრებაშესაბამისად, ფასიანი ქაღალდებიც, მათ შორის ნებისმიერი სახის აქციები და ობლიგაციები. რა თქმა უნდა, GKO-ებზე პროცენტი მცირე იყო, მაგრამ, მიუხედავად ამისა, ისინი უფრო მაღალი იყო, ვიდრე შემნახველი ბანკი (ბანკი ასევე ერთადერთი იყო ქვეყანაში პერესტროიკის პერიოდამდე).
დღეს სამთავრობო ობლიგაციები არ არის წარსულის საგანი. ხელისუფლება, განსაკუთრებით კრიზისის პირობებში, ასევე სესხულობს ფულს მოსახლეობისგან. სახელმწიფო ობლიგაციების ძირითადი მახასიათებლები:
- დაბალი სარგებელი კერძო კომპანიის ობლიგაციებთან შედარებით.
- მაღალი გარანტია. სახელმწიფო არ შეიძლება გაკოტრდეს, მაგრამ, 1998 წლის გამოცდილებით, ვთქვათ, რომ მას შეუძლია დეფოლტი, ანუ უარი თქვას ვალების გადახდაზე და ეს რეალურად იგივეა.
- შემოსავლის დაბალი დონე, ზოგიერთ შემთხვევაში, კომპენსირდება პირადი საშემოსავლო გადასახადით (პერსონალური საშემოსავლო გადასახადი). თუ, რა თქმა უნდა, საგადასახადო რეზიდენტს არ აქვს შემოსავლის ოფიციალური წყარო.
სახელმწიფო ობლიგაციების ბაზრის ფუნქციონირება
თანამედროვე GKO ან OFZ (ფედერალური სასესხო ობლიგაციების) ბაზარმა ფუნქციონირება დაიწყო 1993 წლის შუა რიცხვებში. ამისთვის შეიქმნა მთელი ინფრასტრუქტურა, რომლის ძირითადი კომპონენტებია:
- რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტრო (OFZ გამომცემელი).
- რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი - ასრულებს საზედამხედველო და მარეგულირებელ ფუნქციებს. ის ატარებს აუქციონებს, გამოსყიდვებს, ამზადებს სხვადასხვა დოკუმენტებს. ცენტრალური ბანკი ცდილობს შეინარჩუნოს GKO ბაზრის მაჩვენებლების დონე: მომგებიანობა, ლიკვიდობა და ა.შ.
- ოფიციალური დილერები. ეს არის სხვადასხვა კომერციული ბანკები, საბროკერო ფირმები, რომლებიც იზიდავენ საკუთარ სახსრებს ბაზარზე და მათი კლიენტების ფულს სავაჭრო პლატფორმებზე.
- მოსკოვიბანკთაშორისი ვალუტის გაცვლა (MICEX). ასრულებს სავაჭრო პლატფორმის ფუნქციებს, რომელზედაც ხდება ყველა ოპერაცია.
ინვესტიცია მომავალში
ახლა მეტი გრძელვადიანი ობლიგაციების გამოშვების შესახებ. "გრძელვადიანი უკეთესია თუ მოკლევადიანი?" ბევრი ახალი ინვესტორი კითხულობს. კითხვა, რა თქმა უნდა, არასწორია, რადგან ყველაფერი დამოკიდებულია შემდეგ ფაქტორებზე:
- შეფასებული ფასი.
- ნდობის დონე.
- პროცენტი კუპონებზე.
არის დრო, როდესაც უფრო მომგებიანია ინვესტირება გრძელვადიან საინვესტიციო პროექტებში და კუპონებზე უვადოდ პროცენტის მიღება, ვიდრე მოკლევადიან სესხებში ინვესტირება, რაც მომგებიანობის თვალსაზრისით დისტანციურად ჩამორჩება.
ობლიგაციების ემისიის კლასიფიკაცია უფლებების საგნის მიხედვით
უფლებათა საგნის მიხედვით, ობლიგაციები კლასიფიცირდება:
- ნომინალური;
- მიმტანს.
რეგისტრირებული ობლიგაციები გამოშვებულია ემიტენტის მიერ ინდივიდუალურად და მათზე პროცენტი მიდის ინვესტორების საკუთარ ანგარიშებზე. გამყიდველის ობლიგაციები არ ფიქსირდება ემიტენტების მიერ, მაგალითად, გაცვლის ობლიგაციებს. ისინი ჩამოთვლილია საფონდო ბირჟებზე და ყველა ტრანზაქცია აღირიცხება სპეციალური ბროკერების მიერ.
ობლიგაციების საინვესტიციო თვისებების შეფასება
სანამ ინვესტორი ჩადებს ობლიგაციებს, აუცილებელია მათი შეფასება შემდეგ სფეროებში:
- განისაზღვრება კომპანიის სანდოობა საპროცენტო ანგარიშსწორების განხორციელების მიმართ. ამისათვის თქვენ უნდა იცოდეთ მისი წლიური მოგების ოდენობა და ყველა პროცენტის გადახდა. თუ ისინი 2-3-ჯერ ნაკლებია კომპანიის შემოსავალზე, მაშინ მას შეიძლება ენდობოდეს როგორც ობლიგაციების ემიტენტს. ეს მდგომარეობა მიუთითებსფირმის სტაბილური მდგომარეობა. ასეთი ანალიზი საუკეთესოდ გაკეთებულია რამდენიმე წლის განმავლობაში. თუ ტენდენცია იზრდება (გადახდების პროცენტი ყოველწლიურად მცირდება), მაშინ ასეთი კომპანია ზრდის თავის პოტენციალს, თუ პირიქით, პროცენტი იზრდება, მაშინ ის გაკოტრებამდე მიდის.
- კომპანიის შეფასება ყველა მიზეზით დავალიანების დაფარვის შესაძლებლობის შესახებ. ობლიგაციების გარდა, ფირმას შეიძლება ჰქონდეს სხვა ფინანსური ვალდებულებები, როგორიცაა სესხები.
- კომპანიის ფინანსური დამოუკიდებლობის შეფასება. ფირმა ითვლება გარე წყაროებისგან დამოუკიდებლად, თუ ვალის ოდენობა არ აღემატება 50 პროცენტს.
რისკი
რისკი არის მოსალოდნელი მოგების დაკარგვის ან დაკარგვის ალბათობა. ინვესტიცია არ არის ლატარია, სადაც ალბათობა არის 50/50, ეს არის დაბალანსებული, პრაგმატული გადაწყვეტილებები. მაგრამ ზოგჯერ ყველაზე სტაბილური და წარმატებული კომპანიებიც კი მარცხდებიან.
შეცდომების თავიდან ასაცილებლად და რისკების შესამცირებლად, საფონდო ბაზარი იყენებს სხვადასხვა რეიტინგისა და რეიტინგის სისტემებს:
- A++ - უსაფრთხოების მაქსიმალური შეფასება.
- A+ ძალიან კარგი კომპანიაა.
- A კარგი კომპანიაა, მაგრამ მისი პოზიცია შეიძლება არასტაბილური იყოს.
- B++ - საშუალო ხარისხი.
- B+ - საშუალოზე დაბალი.
- B არის ცუდი ხარისხის.
- С – სპეკულაციური ობლიგაციები.
