2014 წელს რუბლის სწრაფი გაუფასურების შემდეგ, რომელიც პიკს მიაღწია წლის ბოლოს, კურსი ოდნავ დაეცა და დასტაბილურდა იმავე დონეზე. 2016 წელს კი ეროვნული ვალუტის გამყარების სტაბილური ტენდენცია შეინიშნებოდა, რაც წელს უფრო გამოხატული გახდა. ლოგიკურად, ეროვნული ვალუტის გამყარება ქვეყნის ეკონომიკის აღდგენის მაჩვენებელია. მაღაზიებში ფასები უნდა შემცირდეს, რაც მოსახლეობისთვის მნიშვნელოვანია. მაგრამ სინამდვილეში ყველაფერი ასე არ არის. რატომ მყარდება რუბლი, თუ ეკონომიკური ზრდა არ არის? რამდენად კარგია ეს თუ ცუდი?
გაცვლითი კურსის დამოკიდებულება ნავთობის ღირებულებაზე
ერთ-ერთი ყველაზე გავრცელებული ახსნა, თუ რატომ იზრდება რუბლი, არის ნავთობის ფასების ზრდა. ქვეყნის ბიუჯეტის დიდი ნაწილი ყალიბდება სხვა ქვეყნებში ნავთობის მიყიდვით მიღებული სახსრებიდან. აქედან გამომდინარე, ეროვნული ვალუტა მგრძნობიარეა მისი ღირებულების რყევების მიმართ. თუ ის გაძვირდება, რუბლი აჩვენებსშემოდგომაზე, თუ გაძვირდება - რუბლი აძლიერებს პოზიციას ევროსთან და დოლართან ურთიერთობაში.
არის როსნეფტის დამნაშავე?
Sberbank CIB ანალიტიკოსებმა განაცხადეს, რომ რუბლის გამყარების ერთ-ერთი მიზეზი იყო გარიგება ნავთობის გიგანტის Rosneft-ის წილის უცხოურ კომპანიებზე მიყიდვის შესახებ. ქვეყანაში უცხოური ვალუტის შემოდინებამ რუბლის გამყარება გამოიწვია. შესაძლოა, ასეთი განცხადება არ გააკვირვებს რიგით მოქალაქეებს, რომლებსაც არ წარმოუდგენიათ სავალუტო ბაზრის მასშტაბები და ტრანზაქციის მოცულობა. ექსპერტები ამბობენ, რომ ნავთობკომპანიის წილის შეძენიდან მიღებული შემოსავლები იმდენად უმნიშვნელოა, რომ ვერ იმოქმედებს კურსის ცვლილებაზე.
სპეკულაციური კაპიტალის შემოდინება
ზოგიერთი ექსპერტის აზრით, სავალუტო ბაზარზე ფულის გამომუშავების ერთ-ერთი სტრატეგიის გამოყენება, სახელწოდებით "carry trade" არის ყველაზე შესაძლო ახსნა იმისა, თუ რატომ მყარდება რუბლი. სქემა, რომლითაც ინვესტორები მუშაობენ, საკმაოდ მარტივია. ისინი სესხულობენ ისეთ ქვეყნებში, სადაც ბანკები სესხს გასცემენ დაბალი საპროცენტო განაკვეთით. ამ თანხით მიდიან ქვეყანაში მაღალი კურსით, ყიდულობენ ადგილობრივ ვალუტას, შემდეგ ინვესტირებას ახდენენ იმავე ქვეყნის ფასიან ქაღალდებში. გარკვეული პერიოდის შემდეგ, ინვესტორი ხელახლა ყიდის ფასიან ქაღალდებს ან ელოდება მათ გამოსყიდვას. შემდეგ ის ყიდის ადგილობრივ ვალუტას და ყიდულობს ვალუტას, რომელიც უნდა დაფაროს სესხზე და დაფარავს მას.
ასეთი მარტივი სქემა შესაძლებელს ხდის კარგი შემოსავლის მიღებას, მაგრამ სტაბილურობის პერიოდში. გაცვლითი კურსი ძალიანმგრძნობიარეა და შეიძლება ბევრი რამ შეიცვალოს ზოგიერთი სიახლეების გამო. ამიტომ, ასეთი ტრანზაქციები არ შეიძლება იყოს კლასიფიცირებული, როგორც რისკის გარეშე.
მაგრამ რუბლის სტაბილური კურსით, თუ ინვესტორმა აირჩია რუსეთი, ის მაინც იმარჯვებს. ამ ვალუტის ზრდასთან ერთად პოტენციური მოგება იწყებს ზრდას, რაც მიმზიდველი ხდება სხვა ინვესტორებისთვისაც. იმის გამო, რომ მთავარი ვალუტა, რომლითაც მოვაჭრეთა ვაჭრობაში ჩართული მეწარმეები მოდიან, არის დოლარი, მათი მნიშვნელოვანი ინექცია კიდევ უფრო აძლიერებს რუბლს. ამიტომაც მყარდება რუბლი დოლართან მიმართებაში.
ასეთი სპეკულაცია იმდენად მიმზიდველი ხდება ეროვნული ვალუტის მაღალი გაცვლითი კურსით და მაღალი საპროცენტო განაკვეთით. როდესაც ვალუტის ღირებულება და/ან საპროცენტო განაკვეთი იკლებს, მოთამაშეები იწყებენ ამგვარი გარიგებების შეწყვეტას.
საკვანძო კურსის მკვეთრმა ზრდამ და მისმა მაღალ დონეზე გრძელვადიანი გაყინვამ მიიპყრო სპეკულანტები, რომლებმაც ხელი შეუწყეს რუბლის გამყარებას.
ტრანსპორტის საშიშროება
ინვესტორები თანდათან ტოვებენ ბაზრებს, რომლებიც უინტერესო ხდება შემოსავლისთვის. თითოეულ მათგანს აქვს საკუთარი პარამეტრები. დიდი რაოდენობით სპეკულაციური კაპიტალის არსებობა ადვილად ხსნის, თუ რატომ მყარდება რუბლი. საპირისპირო მხარე არის ინვესტორების დიდი რაოდენობის პოზიციების მკვეთრი დახურვა. მიზეზი შეიძლება იყოს ნებისმიერი სიტუაცია, როცა ადგილობრივი ვალუტა მკვეთრად ფასს იწყებს. რამ შეიძლება გამოიწვიოს პანიკა და გაზრდილი მოთხოვნა ევროპულ და ამერიკულ ვალუტებზე. თუ ასეთ სიტუაციაში საკვანძო კურსი მკვეთრად მოიმატებს, მაშინ თითქმის ყველა სპეკულანტი შეეცდება რუბლისგან თავის დაღწევას, რაც გამოიწვევს ფასის ძალიან მკვეთრ ზრდას.სხვა ვალუტა და ეროვნული ვალუტის გაუფასურება. ზოგიერთი ანალიტიკოსი თვლის, რომ ეს არის ის, რაც მოხდა 2014 წლის დეკემბერში. და ეს სიტუაცია შეიძლება განმეორდეს.
რატომ სარგებლობს ბიუჯეტი სუსტი ეროვნული ვალუტით
რუსეთის ბიუჯეტის სპეციფიკიდან გამომდინარე, რომელიც მდგომარეობს იმაში, რომ შემოსავლებისა და ხარჯების ძირითადი მუხლები სხვადასხვა ვალუტაში ყალიბდება, უცნაური ვითარება წარმოიქმნება. ძლიერი ეროვნული ვალუტა აბსოლუტურად არ არის საჭირო. სახელმწიფო შემოსავალს იღებს ენერგიის, ლითონის, ხე-ტყისა და სხვა ნედლეულის ექსპორტზე. მათთვის მყიდველები იხდიან დოლარებში. ამავდროულად, ხარჯების უმეტესი ნაწილი რუბლით ხდება. ამიტომ, რაც უფრო გაუფასურებულია რუბლი, მით მეტია ამ ვალუტის მიღება შიდა მიმოქცევაში. ამიტომ ცუდია, როცა რუბლი მყარდება. ბიუჯეტის დეფიციტის დასაფარად, ეროვნული ვალუტის დევალვაცია გახდება ერთ-ერთი ინსტრუმენტი.
ფასის რეაქცია
ეროვნული ვალუტის სტაბილურად გამყარებით, მაღაზიებში ფასები უნდა შემცირდეს. მაგრამ ეს პრაქტიკულად არ შეინიშნება. ამის რამდენიმე მიზეზი არსებობს. ერთ-ერთი მათგანია ის, რომ პროდუქცია ყიდულობს გარკვეულ პარტიებში შეძენის დროს მოქმედ ფასებში. საწყობიდან მისი განხორციელების ვადა დამოკიდებულია სპეციფიკაზე. თუ ეს არის პროდუქტი ხანმოკლე შენახვის ვადით, რომლის ბრუნვის ვადა ძალიან მოკლეა, მაშინ შეიძლება საკმაოდ სწრაფად დაეცეს ფასი.
კიდევ ერთი მიზეზი, რის გამოც რუბლი მყარდება, სანამ ფასები იზრდება ან იგივე რჩება, არის რწმენის ნაკლებობამეწარმეებს, რომ ეროვნული ვალუტის გამყარება გრძელვადიანია. გარკვეული ფინანსური ბალიშის შესაქმნელად, ფასები რჩება იმავე დონეზე.
საქონლის ღირებულება თავისთავად მოიცავს რამდენიმე კომპონენტს და შეუძლებელია იმის თქმა, რომ როდესაც ვალუტის ღირებულება იცვლება (ამა თუ იმ მიმართულებით), ფასებიც ანალოგიურად იმოქმედებს.
მაგალითად, აქციზის გაზრდა გავლენას მოახდენს ზოგიერთი კატეგორიის საქონლის გაძვირებაზე, კურსის მიუხედავად. ლოგისტიკური მომსახურების ღირებულების მატება და ბენზინის გაძვირება ასევე აფერხებს საქონლის ღირებულების შემცირებას საბოლოო მომხმარებლისთვის.
პერსპექტივები
ანალიტიკოსთა უმრავლესობას მიაჩნია, რომ რუბლის გამყარების მიზეზები დროებითია, რადგან ძლიერი ეროვნული ვალუტა დეფიციტური ბიუჯეტით არ არის დაინტერესებული ხელისუფლებისთვის. რამდენად გაკონტროლდება და რამდენად გაუფასურდება ვალუტა, საკმაოდ რთული სათქმელია. კიდევ ერთი პრობლემა ის არის, რომ ქვეყნის ეკონომიკა ძალიან არის დამოკიდებული ნავთობისა და გაზის ღირებულებაზე და მათი გაყიდვების მოცულობაზე. ამ ფაქტორებმა ასევე შეიძლება გავლენა მოახდინოს რუბლის კურსზე. და როგორც დადებითი, ასევე უარყოფითი მიმართულებით. ეკონომიკის რეალური სექტორი ძალიან ცუდად არის განვითარებული.
რეალური ეკონომიკური ზრდა მოკლევადიან პერიოდში მოსალოდნელი არ არის. გარდა ამისა, გარე ინვესტიციებზე წვდომა ძალიან შეზღუდულია. ასეთ ვითარებაში ცხადი ხდება, რატომ არ ეძლევა რუბლის გამყარების უფლება. ამიტომ, მიმდინარე ტენდენცია დიდხანს არ გაგრძელდება.
