P/E თანაფარდობა: კონცეფცია, ინტერპრეტაცია, გამოთვლის ფორმულა, ანალიზი და შემოსავალი

2024 ავტორი: Henry Conors | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2024-02-12 09:34

კომპანიის გაანალიზებისას, რომლის აქციები ივაჭრება ბაზარზე, ძალზე მნიშვნელოვანია, რომ სწრაფად შეაფასოთ ფასიანი ქაღალდის მიმდინარე საბაზრო ფასის თანაფარდობა, შედარებით რომ ვთქვათ, ამ კომპანიის წარმატებასთან შედარებით. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, არის თუ არა აქცია გადაჭარბებული, სამართლიანად შეფასებული თუ დაფასებული. ფუნდამენტური ანალიზის ფარგლებში არსებობს ფინანსური კოეფიციენტების მთელი ნაკრები, რომელიც იძლევა ასეთი შეფასების საშუალებას.

წილი ლიკვიდობის კოეფიციენტები

ეს მონაცემები, მათ შორის P/E თანაფარდობა, აჩვენებს და გარდაქმნის ძირითად ინფორმაციას კომპანიის შესახებ ერთ აქციაზე. ეს კოეფიციენტები საშუალებას გაძლევთ გაიგოთ, თუ რა წილი მთლიან შემოსავლებში, მოგებაში, კაპიტალში და დივიდენდებშია აღრიცხული ამ კომპანიის ერთ აქციაზე. ეს სტატია ეძღვნება ერთ-ერთ ამ ხელსაწყოს - P/E თანაფარდობას.

რას ნიშნავს ეს?

აბრევიატურა P/E, რომელიც ასევე გამოიყენება რუსულენოვან წყაროებში, სიტყვასიტყვით ნიშნავს "ფასს მოგებამდე", ანუ სიტყვასიტყვით ითარგმნება "ფასი მოგებამდე". ამ ტერმინის უფრო ნაცნობი აღნიშვნა რუსულად ხშირად გამოიყენება.- "მრავალჯერადი მოგება". ზოგჯერ გამოყენებული ტერმინი P/E თანაფარდობა გვიჩვენებს იგივე მნიშვნელობას და ასევე გამოიყენება შესაბამის ლიტერატურაში.

როგორ გამოვთვალოთ?

P/E თანაფარდობის გამოთვლის ფორმულა შემდეგია:

საბაზრო აქციის ფასი / მოგება აქციაზე.

აქ მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ მოგება არ ნიშნავს კომპანიის შემოსავლის მთელ მოცულობას, არამედ წმინდა მოგებას ყველა გადასახადისა და დივიდენდის გადახდის შემდეგ პრივილეგირებულ აქციებზე, ამ კომპანიის თითო აქციაზე.

ანუ, ამ თანაფარდობის გამოთვლამდე საჭიროა ერთ აქციაზე მოგების შუალედური გაანგარიშება. ეს თანაფარდობა სტანდარტულად არის შემოკლებული EPS, რაც ნიშნავს "მოგება აქციაზე", სიტყვასიტყვით - "მოგება აქციაზე". მისი გამოთვლის ფორმულა ძალიან მარტივია:

მოგება აქციაზე=(წმინდა შემოსავალი ყველა გადასახადის შემდეგ - უპირატესი დივიდენდები) / აქციების რაოდენობა.

ჩვეულებრივ, ეს მაჩვენებლები გამოითვლება ერთი კალენდარული წლის მონაცემების საფუძველზე და ანალიზისთვის ისინი განიხილება დინამიკაში გარკვეული პერიოდის განმავლობაში. ასეთი გამოთვლების საწყისი მონაცემების მიღება შესაძლებელია კომპანიის სტანდარტული ანგარიშგების მასალებიდან, რომელიც გამოქვეყნებულია საჯარო დომენში.

მაგალითად, კომპანიის მთლიანი წმინდა მოგებით წელიწადში 5 მილიარდი რუბლი და დივიდენდის გადახდის გარეშე პრივილეგირებულ აქციებზე, ბაზარზე 860,000 აქციაზე და 120,000 რუბლის აქციის ამჟამინდელი საბაზრო ფასით, შეგიძლიათ გამოთვალოთ კოეფიციენტიP/E.

პირველ რიგში ვიღებთ EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 რუბლს.

შემდეგ P/E თანაფარდობა=120.000/ 5.813, 95=20, 6.

რას ნიშნავს?

P/E თანაფარდობა გვიჩვენებს, თუ როგორ აფასებს საფონდო ბაზარი კომპანიის აქციებს ამ მომენტში. თავის არსში, ეს თანაფარდობა გამოხატავს მარტივ ფაქტს - რამდენჯერ აღემატება აქციის ამჟამინდელი საბაზრო ფასი ამ ერთი აქციით გამომუშავებულ წმინდა შემოსავალს. ან, უფრო მარტივად, რამდენ წლიურ მოგებას შეიცავს აქციის ფასი. ასევე შეიძლება შემდეგი ინტერპრეტაციის მიცემა: რამდენ წლიან ანაზღაურდება ამ აქციაში ინვესტიცია, თუ ამ კომპანიის საქმიანობა განვითარდება ისე, როგორც საანგარიშო წელს.

როგორ შემიძლია განაცხადი?

ამ თანაფარდობის გაანგარიშებით, ინვესტორს შეუძლია შეაფასოს აქციის ფასის სამართლიანობა კომპანიის მიერ თითო აქციაზე გამომუშავებულ მოგებასთან მიმართებაში. თუ კოეფიციენტს დიდი მნიშვნელობა აქვს, შესაძლებელია გარკვეული დარწმუნებით დავასკვნათ, რომ ამ კომპანიის აქციები დაუფასებელია და, მისი განცხადებების დამატებით შესწავლის შემდეგ, მიიღოთ გადაწყვეტილება აქციების შეძენის შესახებ მათი ღირებულების გაზრდის საფუძველზე. ძალიან დაბალი მაჩვენებელი შეიძლება ნიშნავდეს არაადეკვატურ შეფასებას, ე.წ. „ბუშტს“ამ აქციებში და მიანიშნოს ამ აქციების გაყიდვის აუცილებლობაზე ბაზარზე უარყოფითი მომენტების წინ.

ზემოხსენებული მსჯელობა დამახასიათებელია ე.წ. ეფექტური საფონდო ბაზრისთვის. თუმცა, ხშირად გამოუცდელი ინვესტორები მოქმედებენ ზუსტად საპირისპიროდ, ანუ, ფოკუსირებულნი არიან მაღალ მომგებიანობაზე, ისინი, პირველ რიგში, ყიდულობენ კომპანიების აქციებს.დაბალი P/E კოეფიციენტები.

უნდა აღინიშნოს, რომ საწარმოებსა და კომპანიებს სხვადასხვა ინდუსტრიაში აქვთ P/E-ის მნიშვნელოვნად განსხვავებული დონე. ნელა განვითარებად ინდუსტრიებში, როგორიცაა ფარმაცევტული ან გემთმშენებლობა, ეს მაჩვენებლები მნიშვნელოვნად, ხშირად ბევრჯერ, უფრო მაღალია, ვიდრე დინამიურ ინდუსტრიებში, როგორიცაა ინტერნეტ ინდუსტრია, კომუნიკაციები და სხვა მრავალი. ასევე დიდი მნიშვნელობა აქვს ინდუსტრიის კაპიტალის ინტენსივობას. ამიტომ, ხშირად უაზროა ამ მაჩვენებლის შედარება სხვადასხვა კომპანიისთვის. ანალიზის სისწორის გასაუმჯობესებლად, P/E თანაფარდობა გამოითვლება არა მხოლოდ ცალკეული კომპანიების წილების, არამედ ეროვნული ეკონომიკის მთელი სექტორებისთვის, რაც დამატებით შესაძლებლობას იძლევა გამოავლინოს ერთგვარი „წინამორბედები“თითოეულ ინდუსტრიას აქვს შესაბამისი საფუძველი ანალიზისთვის. ანალოგიურად, ინდიკატორი „მრავლობითი მოგება“გამოითვლება საფონდო ინდექსებისთვის, რომლებიც წარმოადგენს კონკრეტული ქვეყნის საფონდო ბირჟის საშუალო მდგომარეობას.

მათემატიკური ინტერპრეტაცია

გაანგარიშების ფორმულა არის გაყოფის კოეფიციენტი, სადაც მრიცხველი არის აქციის ფასი, ხოლო მნიშვნელი არის აქციის მომგებიანობა. ამრიგად, თუ მრიცხველი სტაბილურია, ანუ აქციის ფასი არ იზრდება, მაგრამ მნიშვნელი, რომელიც ასახავს მომგებიანობას, მუდმივად იზრდება, თანაფარდობა ეცემა. მოვლენების ასეთი განვითარებით, აშკარაა, რომ ეს აქცია ბაზრის მიერ გაუფასურებულია. პირიქითაც მართალია. ამიტომ, ანალიზის ჩატარებისას ძალზე მნიშვნელოვანია P/E თანაფარდობის ქცევის შესწავლა დინამიკაში, რაც საშუალებას გაძლევთ შეაფასოთ და გამოავლინოთ კონკრეტული აქციის მომავალი ფასი.

ყოველდღიური ინტერპრეტაცია

ფაქტობრივად, ეს კოეფიციენტი, გასაგებად, პირობითად შეიძლება შეფასდეს, როგორც ნაქირავებ ბინის მიმდინარე საბაზრო ფასის თანაფარდობა მისთვის წლიურ ქირასთან. თუ ბინა ღირს 15 მილიონი რუბლი, ხოლო წლიური ქირა 720 ათასი რუბლია, მაშინ კოეფიციენტი იქნება 20,8 (15,000/720) ტოლი. რაც ნიშნავს, რომ ბინის ღირებულება სრულად დაფარდება 20,8 წლის განმავლობაში მისი გაქირავების შედეგად მიღებული ფულადი ნაკადით.

შანსების ნაკლოვანებები

გარდა უკვე ნახსენები ინდუსტრიული განსხვავებებისა, აქციების P/E თანაფარდობას აქვს მთელი რიგი უარყოფითი მხარეები. უპირველეს ყოვლისა, უნდა გავითვალისწინოთ, რომ მის გამოსათვლელად გამოყენებული ერთ-ერთი მთავარი მაჩვენებელი, კერძოდ, მოგება, შეიძლება დაექვემდებაროს გარკვეულ, თუმცა სრულიად ლეგალურ მანიპულირებას. ეს შეიძლება გაკეთდეს იმის გამო, რომ მოგება არის განსხვავება შემოსავალს შორის, რომლის ოდენობა საკმაოდ რთულია დამახინჯება და ხარჯები, ჩამოწერის და ასახვის მეთოდები, რომლებიც ბუღალტრული აღრიცხვაში საკმაოდ მრავალფეროვანია. მოგების ნაკლებობა გადასახადების ოპტიმიზაციის მიზნით საკმაოდ გავრცელებული მოვლენაა ყველა ინდუსტრიასა და ქვეყანაში. უარყოფითი P/E კოეფიციენტი ხდება მაშინ, როდესაც წმინდა მოგების ნაცვლად არის წმინდა ზარალი საანგარიშო პერიოდში. თუმცა, ახალი პერსპექტიული კომპანიებისთვის ეს საკმაოდ გავრცელებული მოვლენაა. ამ შემთხვევაში, ამ ინსტრუმენტის ანალიზი უბრალოდ შეუძლებელია, რადგან შეიძლება შეცდომაში შეიყვანოს ინვესტორი. მაჩვენებელი ასევე არაეფექტურია კომპანიის გარდაუვალი ლიკვიდაციის შემთხვევაში, რასაც თან ახლავს გაყიდვა.აქტივები და კომპანიის ყველა დავალიანების დახურვა. ამასთან, P / E თანაფარდობის მთავარი ნაკლი არის ის, რომ ის ასახავს წარსულს და ყველა ინვესტორი, პირველ რიგში, დაინტერესებულია მომავალით. თუმცა, ეს ნაკლი ყველა ინდიკატორს აქვს გამონაკლისის გარეშე.

შეცვლილი თანაფარდობა

არსებობს შემოსავლის გამრავლების რამდენიმე ტიპი, ამიტომ გარკვეული სიფრთხილე უნდა იქნას მიღებული სხვადასხვა ფირმებისთვის მათი ანალიზის დროს. განსხვავებები ძირითადად მომგებიანობის სხვადასხვა ინდიკატორის გამოყენებაშია. ყველაზე ხშირად, გაანგარიშებისთვის გამოიყენება კომპანიის მიერ მიღებული მოგება ბოლო საანგარიშო ფინანსური წლისთვის. თუმცა, საპროგნოზო მოგება ხშირად შეიძლება გამოყენებულ იქნას ნაცვლად, ამ შემთხვევაში თანაფარდობა ეწოდება "პერსპექტიული P / E თანაფარდობა", ან საპროგნოზო თანაფარდობა. ასევე შეიძლება გამოყენებულ იქნას ეგრეთ წოდებული „მოცურების“კოეფიციენტი, სადაც გათვალისწინებულია კომპანიის კვარტალური მონაცემები. აქციების შეცვლილ P/E კოეფიციენტებს შორის ყველაზე „მოწინავე“არის CAPE (ციკლურად მორგებული P/E თანაფარდობა), ან რუსულად: „მოგების კოეფიციენტის ციკლურად მორგებული ჯერადი“. ეს კოეფიციენტი გამოითვლება მოძრავი 10 წლის საშუალოზე დაყრდნობით, დისკონტირებული ამ პერიოდის ინფლაციის მაჩვენებლით. მისი გამოყენება საშუალებას გაძლევთ „გაასწოროთ“შემთხვევითი ნახტომები კომპანიის მოგებაში ან მისი აქციების ფასში ბაზარზე. გაანგარიშება საკმაოდ შრომატევადია, მაგრამ არის შესაბამისი კალკულატორები საჯარო დომენში.

გლობალური საფონდო ბაზარი

რადგან თითქმის ყველა ქვეყანას აქვს საკუთარი საფონდო ბაზარი, ეს საკმაოდ უაზროაშეეცადეთ დაფაროთ უკიდეგანობა, ანუ მიანიჭოთ აქციების P/E თანაფარდობა ცალკეული კომპანიებისთვის, რომელთაგან ათობით მილიონია. გაცილებით საინტერესოა საფონდო ბირჟის ინდექსებისთვის P/E დინამიკის შეფასება, რაც იძლევა გარკვეული პროგნოზების გაკეთების საშუალებას ბაზრის შემდგომი მოძრაობის შესაძლო მიმართულებებთან დაკავშირებით.

ქვემოთ მოცემულია S&P500 ინდექსის P/E კოეფიციენტების დიაგრამა, რომელიც წარმოადგენს 500 უმსხვილესი კომპანიის განუყოფელ შეფასებას რეტროსპექტივაში.

"მოგების მრავალჯერადი" ინდიკატორის უკიდურესად მაღალი მნიშვნელობები თითქმის ყოველთვის იწვევს შემდეგ ფინანსურ კრიზისს. ამჟამად „საშუალო ტემპერატურა საავადმყოფოში“20-21-ის ფარგლებშია, რაც საკმაოდ მაღალია, მაგრამ არა კრიტიკული. დიაგრამა ასევე გვიჩვენებს, თუ რამდენად შეიძლება დაიწიოს აქციების ფასები ბაზარზე „ბუშტების“აფეთქების შემდეგ. თუ ახლა და მოგზაურობის დასაწყისში, ანუ მე-19 საუკუნის ბოლოს, მაჩვენებელი იყო დაახლოებით 20, მაშინ დიდი დეპრესიის წლებში იგი მიაღწია 4-ს, ანუ აქციების ფასი საშუალოდ ტოლი იყო. კომპანიის მხოლოდ ოთხ წლიურ მოგებას. საფონდო ბუშტების პიკზე, აქციების ფასები გაიზარდა საშუალოდ 45-მდე აქციაზე წელიწადში. შესამჩნევია, რომ დროთა განმავლობაში ბაზარმა მოგვიანებით დაიწყო რეაგირება აქციების ფასების არაადეკვატურ ზრდაზე. გასული საუკუნის დასაწყისში კლება დაიწყო P/E თანაფარდობით 26, მოგვიანებით 34-ზე და ბოლო დროს მხოლოდ 45-ზე.

რუსული კომპანიები

რუსული აქციების

P/E კოეფიციენტები შეგიძლიათ იხილოთ შემდეგ ცხრილში:

კომპანიის სახელი	მილიარდ კაპიტალირუბლი	კოეფიციენტის მნიშვნელობა P/E
როსნეფტი	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
გაზპრომი	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
გაზპრომნეფტი	1835	7, 3
ნორნიკელი	1815	14, 2
სევერსტალი	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK სისტემა	78	19, 0
აეროფლოტი	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-ვიდეო	73	10, 5

როგორც ზემოაღნიშნული მონაცემებიდან ჩანს, შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ რიგი რუსული კომპანიები საგრძნობლად დაუფასებელია. P/E კოეფიციენტები მნიშვნელოვნად განსხვავდება ინდუსტრიის მიხედვით, რომელშიც ოპერირებს კონკრეტული კომპანია და გარკვეულწილად არ არის შეფასებული P/E მნიშვნელობის ამჟამინდელი გლობალური დონის მიმართ 20 რეგიონში.

მთავარი რუსული კომპანიები

დღეს ორ კომპანიას შეუძლია დაიკვეხნოს ყველაზე დიდი კაპიტალიზაცია რუსეთში. ეს არის სააქციო საზოგადოება გაზპრომი და ნომერ პირველი ბანკი ჩვენს ქვეყანაში - სბერბანკი. მოსკოვის ბირჟებზე, ამ ორი კომპანიის აქციებზე ბრუნვა არის სავაჭრო სართულების მთლიანი ბრუნვის ნახევარზე მეტი. Sberbank-ის P/E თანაფარდობა მთლიანი კაპიტალიზაციით, უახლესი წლიური საანგარიშო მონაცემების მიხედვით, 4.2 ტრილიონი რუბლი,უდრის 5,8-ს, შედარებით რომ ვთქვათ, ამ ბანკის აქციებში ინვესტიციები 5,8 წელიწადში იხდის. 2018 წლის ბოლოს, ფასების სერიოზული ვარდნის შემდეგ, ამ აქტივს დაახლოებით 8 კოეფიციენტი აქვს, რაც ჯერ კიდევ საკმაოდ დაბალია. სხვა ბანკებს, რომლებიც სბერბანკისგან განსხვავდებიან კაპიტალიზაციის თვალსაზრისით, ზოგჯერ უფრო მაღალი ღირებულებები აქვთ. მაგალითად, Vneshtorgbank არის 8.2 და Rosbank არის 9.2 კომპანია ამ ინდუსტრიაში. Rosneft-სა და NOVATEK-ის კოეფიციენტები 20-ზე მეტია, ხოლო LUKOIL-ს 10-ზე მეტი.

დასკვნის ნაცვლად

რუსეთის საფონდო ბაზარი საკმაოდ მცირეა მსოფლიო ბაზრებთან შედარებით. და ეს, პირველ რიგში, აიხსნება მოსახლეობის პასიურობით, რომელსაც წარმოდგენა არ აქვს ამ მიმართულების შესაძლებლობებზე. თუ აშშ-ში მოქალაქეების ნახევარზე მეტს აქვს ინვესტიციები აქციებსა და სხვა ფასიან ქაღალდებში, მათ შორის პენსიაზე გასვლის მომზადებისთვის, მაშინ რუსეთში ბირჟაზე ვაჭრობის მქონე პირთა რაოდენობა არ აღემატება რამდენიმე პროცენტს. საპენსიო უზრუნველყოფის პრობლემების, სადეპოზიტო განაკვეთების შემცირების პირობებში, საფონდო ბაზარი შეიძლება გახდეს სერიოზული დახმარება რუსეთის მოქალაქეებისთვის ფულის დაზოგვისა და გაზრდის საქმეში.