რუბლის გაუფასურება (2014). რუბლის დაცემის მიზეზი

2024 ავტორი: Henry Conors | [email protected]. ბოლოს შეცვლილი: 2024-02-12 09:39

რუსეთის ეკონომიკა სიძნელეების მორიგ რაუნდს გადალახავს, რომელთაგან ერთ-ერთია ეროვნული ვალუტის გაუფასურება დოლართან მიმართებაში. რა არის რუბლის გაუფასურების მიზეზი? რა არის ეს - სისტემური ფენომენი თუ სპეკულაციური ეფექტი? რა შედეგები მოჰყვება რიგით მოქალაქეებსა და ბიზნესს?

პესიმისტური ხედვა

ზოგიერთი ანალიტიკოსის აზრით, 2014 წლის ბოლოსთვის აშშ დოლარის ღირებულება შეიძლება გაიზარდოს 37-40 რუბლამდე (ან ეს იქნება ამერიკული ვალუტის საშუალო წლიური კურსი). რუსული ბანკნოტის შესუსტების მთავარი მიზეზი ეროვნული ეკონომიკის გაუარესებაა. ექსპერტები, რომლებიც მხარს უჭერენ ასეთ პესიმისტურ პროგნოზს, ასევე თვლიან, რომ მშპ-ს ისედაც დაბალი დინამიკა გააგრძელებს კლებას და კაპიტალი ქვეყნიდან გაედინება.

რუბლის პოზიციები, პესიმისტი ანალიტიკოსების აზრით, შესუსტდება არა მხოლოდ დოლართან, არამედ მსოფლიოს სხვა მსხვილ ვალუტებთან მიმართებაშიც. ასევე არსებობს მოსაზრება, რომ რუსეთის ეკონომიკა ახლა განიცდის რუბლის მუდმივი დევალვაციის პერიოდს, საგადასახდელო ბალანსის გაუარესების გამო. რუსული ვალუტის პოზიციების გაუარესებას, ანალიტიკოსების აზრით, შესაძლოა ხელი შეუწყოს პოლიტიკამ.აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო სისტემა, რომელმაც 2014 წლის განმავლობაში შესაძლოა გააგრძელოს ეკონომიკაზე მონეტარული ზემოქმედების ზომების შემცირება და 2015 წელს დაიწყოს რეფინანსირების განაკვეთის გაზრდა.

ტრეიდერების აზრი

პროფესიონალები სავალუტო ოპერაციების სფეროში თვლიან, რომ რუბლის პოზიცია დოლართან მიმართებაში არ არის უარესი, ვიდრე სხვა ვალუტაში. საბაზრო ზეწოლა, როგორც მოვაჭრეები, განიცდიდა ავსტრალიურ დოლარს, არგენტინულ პესოს, ასევე თურქეთის ეროვნულ ვალუტას - ლირას. ყველა მათგანი, ისევე როგორც რუბლი, არის ეგრეთ წოდებული „ნედლი“ფული. 2014 წლის ბოლოს დოლარი, ვაჭრობის ექსპერტების აზრით, შესაძლოა 34-35 რუბლი ღირდეს, ევრო - დაახლოებით 45-46 ერთეული რუსული ვალუტა. თუმცა, წლის განმავლობაში, გაცვლითი კურსი შეიძლება მერყეობდეს.

რუბლის დაცემის მთავარი მიზეზი, მოვაჭრეები თვლიან, რომ საინვესტიციო ნაკადების გლობალური რეორიენტაციაა - კაპიტალი ამოღებულია განვითარებადი ბაზრებიდან, რომელსაც რუსეთი ეკუთვნის, და ინვესტიცია განვითარებული ქვეყნების ეკონომიკაში ხდება. ეს ტენდენცია შეიძლება გაგრძელდეს მომდევნო წლებშიც. ამავდროულად, რუსეთის ფედერაციის ეროვნული ვალუტის შესუსტება, როგორც ფინანსურ ექსპერტებს მიაჩნიათ, ძლიერად იგრძნობა მოქალაქეებმა: დიდია სამომხმარებლო ფასების ზრდის ალბათობა..

აზრი სამეცნიერო საზოგადოებისგან

ზოგიერთი ექსპერტი ეკონომისტთა შორის თვლის, რომ რუბლის ვარდნა 2014 წელს გაჭიანურდება. შედეგად, შესაძლოა გადაიხედოს ცენტრალური ბანკის გადაწყვეტილება სავალუტო ბაზრის რეგულირების მინიმუმამდე დაყვანის შესახებ. თუმცა, როგორც კი რუბლი დასტაბილურდება, ცენტრალურმა ბანკმა შეიძლება კიდევ ერთხელ შეასუსტოს კონტროლივაჭრობა. ეროვნულ მონეტარული პოლიტიკაში, ექსპერტების აზრით, ბევრი რამ არის დამოკიდებული ეკონომიკური ზრდის სწორ ინტერპრეტაციასა და გაგებაზე. მაგალითად, მეცნიერთა აზრით, განვითარებული ქვეყნების მაგალითზე რეალური ეკონომიკის ზრდაზე საუბრის საფუძველი არ არსებობს, რადგან იქ სამუშაო ძალა ძალიან ძვირია.

ხელოვნური ზრდა კაპიტალის ინვესტიციების დაგროვებით არის, ზოგიერთი ექსპერტის აზრით, "საპნის ბუშტი", რომელიც დროთა განმავლობაში იშლება. თუმცა, რუსეთისთვის, მეცნიერთა აზრით, ეკონომიკური ზრდა საკმაოდ ხელშესახები შეიძლება იყოს და სწორედ ვალუტის შესუსტებაა მისი სტიმულირების რეალური ფაქტორი. როდესაც რუბლი ეცემა, ექსპორტი იზრდება, ხოლო ინვესტორები ზრდიან მოგებას (თუმცა ბაზრის ნდობა შეიძლება შემცირდეს).

ოპტიმისტური სცენარი

მიუხედავად სიმრავლის ნეგატიური სცენარებისა რუბლის გაცვლის კურსს დოლართან და მის გავლენას რუსეთის ეკონომიკაზე, ეკონომისტებს შორის საკმაოდ ოპტიმისტური შეხედულება არსებობს. არსებობს ვერსია, რომ 2014 წელს ევროზონა, რომელიც არის რუსეთის ფედერაციის მთავარი საგარეო სავაჭრო პარტნიორი, მოიშორებს გასული წლებისთვის დამახასიათებელ კრიზისულ ფენომენებს. იმ ქვეყნების ეკონომიკა, სადაც ოფიციალური ვალუტა ევროა, შესაძლოა 2014 წელს 1%-ზე მეტით გაიზარდოს.

ამან შესაძლოა გამოიწვიოს როგორც რუსული ნედლეულის ექსპორტის ზრდა, ასევე მისი ფასის ზრდა. თუ ეს მოხდება, გაიზრდება რუსეთის ფედერაციის სავაჭრო ბალანსი, რასაც მოჰყვება უცხოური კაპიტალის გადინების ტემპი. შედეგად, რუბლის კურსი დოლართან მიმართებაშიც მიიღებს მხარდაჭერას. ასეთი ოპტიმისტური სცენარის მიხედვით, რუსეთის მშპ-ის ზრდა შედეგების მიხედვით2014 წელს შესაძლოა 2,5%-ს გადააჭარბოს, დოლარის კურსი კი 33 რუბლს არ გადააჭარბებს. ამრიგად, მოცემულია პროგნოზი, როდის დასრულდება რუბლის ვარდნა: 2014 წელს.

რეტროსპექტივა

ეკონომისტებს შორის არის მოსაზრება, რომ რუბლის გაუფასურება მსოფლიოს წამყვან ვალუტებთან მიმართებაში ახალი მოვლენა არ არის და აბსოლუტურად ბუნებრივია რუსეთის ეკონომიკისთვის. თუნდაც არ გავითვალისწინოთ 1998 წლის კრიზისი, როდესაც რუსეთის ფედერაციის ეროვნული ბანკნოტი დოლართან მიმართებაში რამდენჯერმე დაეცა, საკმარისია გავიხსენოთ 2008-2009 წლებში ეკონომიკური რეცესია. მაშინ რუსულმა ვალუტამ განიცადა არანაკლებ ძლიერი დევალვაცია, ვიდრე 2014 წელს. თუმცა, როგორც მოვლენების შემდგომმა განვითარებამ აჩვენა, რუბლმა დამაჯერებლად დაიბრუნა პოზიციები დოლართან და ევროსთან მიმართებაში მომდევნო რამდენიმე წლის განმავლობაში.

შეგიძლიათ ასევე გაიხსენოთ ვალუტის ვაჭრობა 2012 წლის შემოდგომაზე - მაშინ კურსი ხასიათდებოდა ძალიან მაღალი ცვალებადობით, ბევრი ექსპერტი იწინასწარმეტყველა რუბლის გარდაუვალ ვარდნაზე, მაგრამ ეს მაშინ არ მოხდა. დღეს რუსული ვალუტა დაეცა, მაგრამ ამან, გასული წლების გამოცდილებიდან გამომდინარე, შეიძლება არ გამოიწვიოს შორსმიმავალი დასკვნების გამოტანა ეროვნული ეკონომიკის შემდგომი განვითარების შესახებ. 2008-2009 წლებში ეკონომიკაში რუბლის დაცემის კონკრეტული მიზეზები იყო. 2014 წელს შესაძლოა გამოავლინოს სხვა ფაქტორები, რომლებიც გავლენას ახდენენ რუსული ვალუტის კურსზე.

ტენდენციები განვითარებად ქვეყნებში

არის მოსაზრება ეკონომისტებს შორის, რომ რუბლი იქცევა ვალუტის ვაჭრობაში ისევე, როგორც სხვა განვითარებადი ქვეყნების ბანკნოტები, პირველ რიგში, BRICS ქვეყნების (მათ შორის ბრაზილია, ინდოეთი, რუსეთის ფედერაცია, ჩინეთი და ზოგჯერᲡᲐᲛᲮᲠᲔᲗ ᲐᲤᲠᲘᲙᲐ). ფაქტია, რომ ახლა ამ ეკონომიკებიდან უცხოელი ინვესტორების ინვესტიციების გლობალური გადინება ხდება. ეროვნული ვალუტები სუსტდება, რადგან დაცემის საფუძვლიანი მიზეზი არსებობს - რუბლს, რელს, იუანს თუ რანდს მნიშვნელობა არ აქვს - ეს მთელი ჯგუფის ქვეყნებისთვის საერთო ფაქტორია. ამრიგად, რუსეთი ასევე კარგავს მიმზიდველობას უცხოური კაპიტალისთვის.

ინვესტიციების გადინება განპირობებულია იმითაც, რომ აშშ-ის ფედერალური სარეზერვო სისტემა თანდათან ამკაცრებს თავის მონეტარული პოლიტიკას, ამცირებს არაუზრუნველყოფილი დოლარის გამოშვებას და ზრდის შიდა დაკრედიტების განაკვეთებს. მსოფლიოს წამყვანი ეკონომიკის მაგალითზე ქამრებს სხვა განვითარებული ქვეყნებიც იჭერენ. ინვესტორები, რომლებიც ხედავენ ამ ტენდენციას, უფრო დიდი ნდობით არიან გამსჭვალულნი ამ ბაზრების მიმართ და ურჩევნიათ კაპიტალი იქ მიმართონ და არა განვითარებად ქვეყნებში. ეკონომისტები ასევე აღნიშნავენ, რომ BRICS-ის ქვეყნების ვალუტა იმდენად არ სუსტდება, რამდენადაც დოლარი მყარდება აშშ-ს ბაზრის გაუმჯობესების გამო.

რუბლის შესუსტების შიდა მიზეზები

რუბლის გაუფასურება, როგორც ზოგიერთი ექსპერტი მიიჩნევს, გამოწვეულია არა გარე, არამედ შიდა მიზეზებით. პირველ რიგში, რუსეთის ცენტრალური ბანკის მიერ კერძო ბანკებიდან ლიცენზიების აქტიური გაუქმების გამო - 2013 წელს ეს პროცედურა განხორციელდა 20 ფინანსურ ინსტიტუტთან მიმართებაში. ყველაზე რეზონანსული პრეცედენტი არის მასტერ ბანკის დახურვა, ერთ-ერთი უდიდესი ქვეყანაში. მეორეც, რუსეთის ბანკმა გადაწყვიტა თანდათანობით დაეტოვებინა რუბლი თავისუფლად.

ამის მიზეზი არის ქვეყნის მრეწველობის განვითარების სტიმულირების სურვილი, რომლის შენარჩუნება არც ისე ადვილია.ექსპორტის მომგებიანობა. „სუსტ“რუბლს შეუძლია მნიშვნელოვნად შეამციროს რუსული საქონლის ღირებულება და შიდა წარმოება უფრო კონკურენტუნარიანი გახადოს. ზოგიერთი ეკონომისტი თვლის, რომ რუსეთის ფედერაციის ეროვნული ვალუტის გაუფასურება ხელსაყრელია ხელისუფლებისთვის: სახელმწიფო ობლიგაციები ნასესხებია რუბლებში, ხოლო ნავთობის შემოსავალი გამოითვლება დოლარში. დოლარის ზრდასთან ერთად სახელმწიფო მიიღებს მეტ ეროვნულ ვალუტას ობლიგაციებზე პროცენტის გადასახდელად.

რუბლის შესუსტების შედეგები

რა ემუქრება რუბლის დაცემას? მიუხედავად იმისა, რომ ვალუტის შესუსტება უპირველეს ყოვლისა მაკროეკონომიკური მაჩვენებელია, ამ ფენომენის შედეგები შეიძლება უბრალო მოქალაქეებმაც იგრძნონ. ზოგიერთი ექსპერტის აზრით, ეროვნული რუსული ვალუტის გაუფასურებამ შესაძლოა გამოიწვიოს ფასების ზრდა იმპორტირებულ საქონელზე (განსაკუთრებით ელექტრონიკაზე, მანქანებზე, მედიკამენტებზე, ტანსაცმელზე, ასევე წარმოებულ საქონელზე, რომლის ნედლეულიც საზღვარგარეთ არის შეძენილი).

ამ სეგმენტებზე ფასების ზრდა, როგორც ანალიტიკოსებმა გამოთვალეს, შეიძლება 15%-მდეც მიაღწიოს. გარდა ამისა, რუსებისთვის საზღვარგარეთ (განსაკუთრებით განვითარებულ ქვეყნებში) დასვენების ღირებულება გაიზრდება. ავიაბილეთების და სასტუმროების ფასები ძირითადად დოლარებშია გამოხატული და მათი ნომინალური ღირებულება, ვალუტის რყევების მიუხედავად, უცვლელი რჩება, რაც ნიშნავს, რომ რუსულ ვალუტაში გადაყვანისას ტურისტული ხარჯების რეალური ღირებულება იზრდება. მაშასადამე, მოქალაქეები ვერ იქნებიან გულგრილები ისეთი ფენომენის მიმართ, როგორიცაა რუბლის დაცემა. რას გამოიწვევს რუსეთის ფედერაციის ეროვნული ბანკნოტის შემდგომი შესუსტება, განმარტავენ ეკონომისტებისაკმაოდ გასაგები.

Fed Factor

როგორც ზემოთ აღინიშნა, არსებობს თეორია, რომლის მიხედვითაც რუბლის კურსი დოლართან მიმართებაში პირდაპირ დამოკიდებულია აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო სისტემის პოლიტიკაზე. საფინანსო ინსტიტუტი ახლა წყვეტს იმას, რასაც "დარბილების" პროგრამას უწოდებს, როდესაც სტამბამ დაუცველი დოლარი გამოუშვა. Fed ამცირებს ობლიგაციებისა და იპოთეკური ხელშეკრულებების შესყიდვებს. Fed-ის ახალი ინსტრუქცია ჰპირდება მოქნილობას პროგრამის მართვაში. ამ ფინანსურ ორგანიზაციას აქვს გარკვეული ცვლილებები ხელისუფლებასთან ურთიერთობაში. თუკი წლების წინ Fed-ს უნდა დაერწმუნებინა კონგრესი სახელმწიფო ვალის ზღვრის აწევის აუცილებლობაში, ახლა ამას აზრი არ აქვს - აშშ-ს პარლამენტს უფლება აქვს ნებისმიერ დროს შეცვალოს ჭერი. ეს გარემოება, ეკონომისტების აზრით, ხელს უწყობს აშშ-ს ეკონომიკის რისკების შემცირებას ფედერალური სარეზერვო სისტემის ქმედებებისგან. ამრიგად, აშშ-ს ბაზარს აქვს სტაბილიზაციისა და შედეგად, დოლარის გამყარების კარგი შანსი საერთაშორისო ვალუტის ვაჭრობაში.

რუბლის შესუსტების დადებითი და უარყოფითი მხარეები

რუბლის გაუფასურება არის ფენომენი, რომელიც ყოველთვის არ ახდენს უარყოფით გავლენას ეკონომიკაზე. ამ ფენომენს აქვს დადებითი და უარყოფითი მხარეები. უდავო უპირატესობებს შორისაა ექსპორტიორი კომპანიების შემოსავლების ზრდა და, შედეგად, რუსეთის ბიუჯეტში გადასახადების გადახდების ზრდა. სტიმულირდება იმპორტის ჩანაცვლება - იმატებს უცხოურ საქონელზე ფასი და უფრო მომგებიანი ხდება შიდა პროდუქციის შეძენა. ეს ხელს უწყობს ეკონომიკურ ზრდას. თავის მხრივ, იმის გასაგებად, თუ რა ემუქრება გაცვლითი კურსის დაცემასრუბლი, ღირს გავიხსენოთ რა არის ქვეყნის საგარეო ვალი. ეს არის ფული, რომელსაც რეზიდენტები სესხულობენ საზღვარგარეთიდან - ჩვეულებრივ დოლარში. აქედან გამომდინარე, რუსული ვალუტის შესუსტების მთავარი მინუსი არის გაზრდილი ტვირთი ასეთ მსესხებლებზე. რუსეთის საგარეო ვალი ახლა ასობით მილიარდ დოლარს შეადგენს (ზოგიერთი ექსპერტის აზრით, მან უკვე გადააჭარბა ქვეყნის საერთაშორისო რეზერვებს). რუბლის გახანგრძლივებული და მნიშვნელოვანი შესუსტება წამგებიანი ხდება კომპანიებისთვის (განსაკუთრებით კომერციული ბანკებისთვის), რომლებსაც აქვთ უცხოელი კრედიტორების ვალი.

ბანკის პროგნოზები

უმსხვილესი რუსული და უცხოური ბანკები ასევე ცდილობენ შეაფასონ რუბლის ვარდნა და იწინასწარმეტყველონ რუსეთის ფედერაციის ეროვნული ვალუტის შემდგომი დინამიკა. აღსანიშნავია, რომ საკრედიტო ინსტიტუტები ზოგადად ოპტიმისტურად არიან განწყობილნი. ბანკები, როგორიცაა VTB Capital, Morgan Stanley და Alfa Bank, 2014 წლის ბოლოსთვის დოლარის ღირებულების 35 რუბლის მოლოდინი აქვთ. Citi, Otkritie, Uralsib რუბლს მნიშვნელოვნად ძლიერად ხედავენ: ამ ინსტიტუტების პუბლიკაციებში მოცემულია მაჩვენებლები 32,3-დან 34,5 ერთეულამდე რუსული ვალუტის თითო აშშ ბანკნოტზე წლის ბოლომდე. რუბლის კურსის პროგნოზი HSBC (35.4 დოლარზე), რენესანსის (35.5) უფრო პესიმისტური ჩანს. UBS ხედავს რუსული ვალუტის ყველაზე დიდ შესუსტებას (36, 5). აღსანიშნავია, რომ ასევე მნიშვნელოვანი განსხვავებაა ბანკების პროგნოზებს შორის რუბლის გაცვლის კურსთან დაკავშირებით სხვა მთავარ მსოფლიო ვალუტასთან - ევროსთან - 43,4-დან (Morgan Stanley) 48,4 ერთეულამდე რუსული ბანკნოტი ევროზე (Citi)..